白山| 小河| 江城| 西沙岛| 吉木乃| 托克托| 南康| 新宾| 湖口| 饶河| 濠江| 长泰| 铁山| 固镇| 垣曲| 南山| 南木林| 崇州| 黔西| 防城港| 九江市| 潍坊| 平泉| 江津| 大新| 永川| 南陵| 汉源| 郸城| 黄岩| 江孜| 金昌| 宝山| 宁德| 南浔| 定结| 钓鱼岛| 哈密| 中卫| 贡觉| 商城| 长乐| 本溪市| 双流| 建瓯| 东莞| 彭州| 当阳| 顺平| 丰县| 南宁| 寿阳| 江油| 丽水| 胶州| 天津| 铜陵县| 清远| 藁城| 洛浦| 班玛| 金坛| 金塔| 乌兰| 禹城| 青岛| 綦江| 弓长岭| 蒲县| 遵义市| 海口| 海兴| 荥经| 磐石| 勉县| 太康| 南阳| 莱山| 钟祥| 阿合奇| 会理| 濉溪| 浮山| 蒲城| 德昌| 惠安| 嘉禾| 和平| 保定| 五寨| 普安| 富锦| 大城| 滑县| 前郭尔罗斯| 商城| 沙洋| 乌兰| 望谟| 天峨| 太白| 博湖| 新竹县| 吴忠| 阿城| 蠡县| 铁山港| 荔波| 张湾镇| 红古| 安仁| 伊春| 龙川| 丁青| 炎陵| 盘县| 元江| 库尔勒| 崇明| 济源| 凤冈| 昌都| 伊金霍洛旗| 台南市| 敦化| 丰台| 万年| 抚远| 西山| 丹阳| 蒙城| 汤原| 蓬安| 清水| 五河| 丘北| 德化| 八一镇| 大理| 上虞| 郴州| 民和| 龙岩| 泰顺| 天柱| 大安| 乡城| 竹山| 台中市| 平和| 河池| 禹城| 北京| 汝州| 遂昌| 枣阳| 邹城| 沽源| 郓城| 西宁| 泸溪| 沧县| 蒙阴| 固阳| 清原| 东兰| 鄂托克旗| 山丹| 义马| 台南市| 新民| 吴起| 洛扎| 博乐| 安远| 梅河口| 隆德| 赞皇| 敦化| 渑池| 磴口| 贵南| 巨鹿| 安达| 新源| 仁怀| 界首| 双流| 洱源| 盘县| 阿拉尔| 绥阳| 太谷| 曲沃| 武山| 黎川| 富县| 辉县| 平南| 北戴河| 原阳| 冷水江| 蔚县| 乌拉特前旗| 马关| 武冈| 重庆| 运城| 漠河| 大英| 泾源| 围场| 固安| 肇庆| 茶陵| 沧州| 沅陵| 湘阴| 施秉| 九江市| 饶河| 科尔沁左翼后旗| 高邑| 望奎| 北安| 和顺| 前郭尔罗斯| 神农顶| 河北| 栖霞| 平安| 栾城| 代县| 延安| 武胜| 龙泉| 乡城| 岢岚| 三江| 中宁| 海沧| 雷州| 江津| 黄山区| 临武| 鲅鱼圈| 洱源| 宜宾县| 塔城| 佛山| 西沙岛| 马山| 武胜| 依兰| 赤水| 从化| 延津| 马山| 墨江| 凤县| 南城| 武隆| 日土| 嘉兴| 888真人赌博
首页 > 财经频道 > 正文

凭本事发的债 竟可无限推迟利息支付

2019-01-24 07:48
作者:江芬芬
来源: 金证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
标签:遗臭万世 葡京赌场官方网站 瑞合庄一村

  海航旗下凤凰机场4000万票息延期

   三亚凤凰国际机场有限责任公司(下称“凤凰机场”)最新公告显示,原本应于12月20日付息4000万元的永续债,公司决定递延到下个付息周期再说,且本次利息递延不构成违约事件。

  这让资本市场的吃瓜群众大开眼界:凭本事发的债,竟然可以无限推迟利息支付,以后买债真不能闭着眼睛瞎买了。

  “无限推迟利息支付”惊呆群

  12月17日,凤凰机场连发三份公告,公告称“17凤凰MTN002(101761049)”应于2019-01-24付息4000万元,公司依据“17凤凰MTN002”的募集说明书条款约定,决定递延支付本期债券的当期利息。

  《金证券》记者注意到,据公开资料,“17凤凰MTN002”发行规模5亿元人民币,于2019-01-24发行,主承销商光大银行,票息8%为永续中票。所募集到的资金中3.7亿元用于偿还到期银行借款本息,1.3亿元用于支付项目工程款。值得注意的是,公告称本次利息递延不构成发行人的违约事件,除非发生强制付息事件,本期中期票据的每个付息日,发行人可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付,且不受到任何利息递延支付次数的限制,每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息。

  也就是说,只要凤凰机场愿意,可以无限推迟利息支付,在条款约定下的任何利息递延都不应被视为违约行为。什么情况才必须支付利息呢?公告也说了,发生这两件事情的话,不得递延支付利息:1、向股东分红;2、减少注册资本。

  “债券中的股票”近年规模猛增

  凤凰机场票息延期支付事件,也让永续债这一不为人知的债券形式受到关注。据了解,永续债券最大的特点为期限长,没有明确的到期期限,但实际上永续债也不一定是永久的。大部分永续债是带有赎回条款或者续期选择权,还可以设置非常长的赎回期限,发行人拥有在条款约定的某一个时间段按照某种价格赎回债券的权利或者选择债券续期权。另外,永续债一般会设置票面利率重置和跳升机制,若在一定时间内,发行人选择不赎回债券或者选择债券续期,其票面利率就会相应地上升以补偿投资者的潜在风险和损失。

  不难看出,永续债由一系列短期债券组成,也被圈内人士称为“债券中的股票”、“股票之外的股票”。在中国的会计规则里,永续债可以不记到负债表中,算作股权处理。《金证券》记者注意到,根据天风固收研报,由于可以计入权益的特点,具有去杠杆压力的高负债率行业的国企和央企是永续债发行的中坚力量,同时由于高票息,永续债对于部分投资机构也存在较大的吸引力。

  自2013年第一只永续债发行至今,非金融企业发行的永续债存续规模已接近1.5万亿元,涉及发行主体超过400家。考虑到永续债的发行期限以3+N和5+N为主,2017年9月份开始,早期发行的永续债开始陆续进入首次赎回和延期的行权期。

  海航系不止一起永续债风波

  天风证券的最新研报显示,截至11月30日,已有59期永续债完成偿付。值得注意的是,截至2019-01-24,共10只永续债发生了续期或者利息递延事件事件,其中“15中城建MTN002”和“17凤凰MTN002”为利息递延。

  资料显示,凤凰机场是海航集团旗下的产业,控股股东为海航机场控股(集团)有限公司,控股56.33%。事实上,“海航系”旗下的海南航空也曾发生永续债风波。海南航空于2015年10月发行永续中票“15海南航空MTN001”,发行人在今年9月公告将于10月21日赎回全部债券。但10月12日,海南航空又公告称“因近期逆全球化周期与国内经济金融下行周期相叠加的影响,原油价格及美元汇率持续上涨,同时第四季度航空业步入淡季,为规避未来不确定性因素对公司不利影响,公司决定不行使赎回”。

  随后公告显示,该中票第4至6个计息年度的票面年利率已重置,重置前为5.4%,重置后为8.78%。据了解,海南航空近年来刚性债务持续增加,且短期债务负担加重,短期偿付压力增大。再融资方面,受海航系负面事件影响,去年公司债券市场再融资渠道受阻,5只超短融均未发行成功。2018年仅9月成功连续发行两期可续期公司债“18 海航Y1”和“18 海航Y2”,合计融资金额仅13亿元,票面利率已经分别高达7.6%和7.45%。

  至于凤凰机场,据最新三季报,凤凰机场前三季度营业收入10.54亿元,同比下降7.05%;归母净利3.37亿元,同比下降36.23%,业绩呈现断崖式下滑,自身造血能力不足。值得注意的是12月14日,凤凰机场刚发行第二期270天超短期融资券(18凤凰SCP002),发行量为5亿元,发行利率为7.3%,用于偿还存量债务。

  警惕条款设置陷阱

  业内人士对《金证券》记者表示,虽然凤凰机场本次付息递延付息符合债券募集说明书的约定,但在一定程度上反映发行人内部资金紧张。通常机场运营方由于行业特性,属于较为优质的产业类信用债投资标的,并且发行人整体业务经营稳定。凤凰机场的资金紧张有可能是与集团内部关联方的资金往来较大所引发的。其流动资产主要是其他应收款,而其他应收款的构成主要是关联企业往来资金,信用风险会通过资本纽带传递。

  天风证券也提醒,整体而言,选择永续债续期的发行主体主要可以分为两类,一类是信用资质好、融资渠道畅通、主体资质稳定的发行人;第二类则是在债券存续期间主体资质有所下滑,再融资能力有所下降或者是流动性已经较为紧张的发行人。同时,发行人在续期时也会综合考虑再融资成本的问题,有利率跳升机制的发行人赎回永续债的动力更强,而在利率跳升机制下,仍然选择永续债续期的发行主体,其再融资能力已经大幅下滑,且流动性也较为紧张 。

  目前,永续债存量规模较大,未来将有更大规模的永续债陆续进入到期行权期。对于出现经营较为困难、偿债能力较弱的发行人,其未来可能发生不行使赎回权甚至递延支付利息的行为。由于永续债的特殊条款决定了投资人主动主张本息的法律依据较为薄弱,在发行人信用资质不高的情况下,投资人面临更高的投资风险。

  另外,鉴于近年来永续债的发行主体资质开始发生较大分化,利息递延事件和债券续期事件陆续发生,投资者应对永续债发行主体资质和发行的条款进行充分判断,警惕一些弱资质主体发行的永续债和永续债条款设置上的一些陷阱。

(文章来源:金证券)

(责任编辑:DF381)

您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
乌鲁克恰提乡 万科上东区 大田洼乡 上寨乡 爱辉县
梅青社区 中国石油大学 利津路街道 余田乡 贾河村
分分彩下注技巧 澳门葡京赌场注册 糖果派对技巧 威尼斯人平台娱乐 网络游戏
庄闲游戏赌场 电玩游戏大厅 新濠天地赌场注册 新濠天地游戏 PT电子游戏
拉斯维加斯线上游戏 澳门威尼斯人网站 捕鱼游戏玩法 澳门葡京网站 百家乐论坛
mg电子游戏排行 pt电子游戏程序破解器 澳门百家乐 澳门大富豪游戏赌场 E路发官网
老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐 皇冠比分 老虎机 真钱斗地主 德州扑克游戏下载 申博 澳门金沙 澳门金沙 澳门金沙 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 申博 澳门葡京 澳门葡京 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门永利赌场 澳门百家乐 澳门百家乐 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 威尼斯人注册 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 澳门葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 葡京赌场 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 必赢亚洲 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 葡京网址 永利 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 永利棋牌 现金网 现金网 现金网